枯荣
这个话题从2009年后期开始就争执不休了，说实话，很腻味！2009年-2011年的中小盘股（不知道如何定义）的表现强于大盘（上证50与中证500或者中小板创业板比较），因此，一大批被“洗脑”的股民确信“小盘股必定跑赢大盘股”。
首先表明下态度，我不是个“大盘股”的忠实粉丝，事实上上一轮牛市我最大的重仓股叫苏宁电器，当时还是中小板中的中小型企业。价值投资者，从来没有将投资标的锁定在什么“大盘股”或者“小盘股”上，实话说，这是灰常低级可笑的提法。什么是价值投资？什么是理性投资？价值投资就是灰常强调：这个世界是不确定性的，个人的能力是有限的。为什么要强调“安全的价格”？不是因为他们都是受虐狂，而是事实一再证明，市场竞争是非常残酷的，这个世界不止一只黑天鹅。因此，价值投资通常都需要用价格的安全来弥补投资判断上的失误。（这种失误不仅仅是自己的能力不足造成的）
好了，不探讨价格问题，只探讨成长问题的，都属于“趋势投资”一类。换言之，他们可以为“成长”付出任何代价。的确，成长能消化掉高估值的风险，这个好理解。100倍PE的公司，只要业绩连续3年翻番，市盈率就能达到12.5倍的水平。但这里面隐含了一个非常重要的前提：你对该公司的判断是灰常准确的，并且3年后公司的估值还能维持较高水平（否则3年后按照12.5倍估值，即便3年业绩连续翻番，100倍PE买入最终仍是没有盈利）。
而且，如果您一直坚持这种投资方式，意味着，每一次你的判断都必须灰常准确！
有人说了：我有这个能力！那我无言以对，只能拜倒在地，哥哥，您真V5！
企业的发展是非常动态的，有位教授说的：拜托，3年前诺基亚还是全球手机霸主，3年后惨兮兮；10年前摩托罗拉还是霸主，现在早已惨兮兮。1年前，台湾的联发科（中国山寨手机芯片系统垄断集成商）还是股王，现在惨兮兮。不是我不明白，这个世界变化太快！即便上市公司CEO，未必知晓自己未来几年会变成怎样？
举个例子，A股之前爆炒恒星科技（2010年7月份到今年年初，股价翻了3倍多），主要是公司提出建设1.4万吨太阳能切割线项目，并且拿到几个大单。于是乎，机构无良分析师开始纷纷YY：预测下游太阳能硅片切割需求大增、该产品技术含量极高、售价可达10万元/吨、毛利率高达60%以上云云。同时，公司业绩也大幅增长（其实包含了出售风神股份的一次性收益）。这算是“小盘股”中的“成长性”典范了吧？？？
可有几个持有人认真分析了这个行业？竞争对手？竞争格局？产业演变？需求变化？有几个人跑过它的竞争对手？研究过公司的产品？参观过公司的工厂？
当我到它的主要竞争对手工厂拜访后，了解到的情况却并非如此：中国最大、最主要的太阳能切割线企业是比利时的贝尔卡特（同时也是全球钢帘线、切割线等诸多产品的龙头公司，长期垄断切割线市场），而它已经在6月份将切割线售价从超过10万元/吨，一次性下调售价30-40%至7万元左右！而除了贝尔卡特、常州凡登（未上市）外的国内最先进、最大的太阳能切割线商——江苏兴达集团，已经在上半年将售价调至了6.2万元/吨。要知道，兴达集团上半年销售2000吨太阳能切割线，而恒星科技才1000吨。更惨的是，7-8月份，兴达继续降价至5.5万元/吨了（刚和公司电话会议）。还不要提起他竞争对手了，例如首长宝佳等，也有700吨产能了。恒星科技有什么狗屁科技含量？？？其毛利最高、技术最好的子午轮胎钢帘线毛利率中期已经降到13%不到了！而兴达集团呢？27%！连刚入行的首长宝佳也有14.4%的毛利率。下游需求稍微放缓，公司的毛利率就像风筝断线一样。要知道太阳能切割线是在钢帘线的后续增加工序而成，连上面的工序都做不好，你凭什么认为下游的工序就能超强？
拜托，恒星科技跌了半天了，市盈率TTM为34倍，兴达集团在香港多少倍PE？对不起，统统算做没有技术含量的制造业，8倍PE！“高科技”新兴产业，呵呵，只好骗骗A股的小股民啦！
这绝非个案！大量的“伪科技、伪成长”充斥整个A股，不要不相信，我参加了N场中小板、创业板IPO路演，调研了很多上市公司，结论就是如此。
我并非否定全部小盘股，其中必然会有真正能做大做强者，只不过是说：赔率较低而已。我也不是一味肯定“大盘股”，因为基数原因增速必然较缓，而且其中一些国企的确效率低下，依赖政策上的垄断优势。但整体而言，性价比、赔率站在好的一边而已。当上证50市盈率抬到20倍时，性价比就低下了，当达到30倍以上时，就可能成为出售的对象了，性价比和赔率就已不在你的一边鸟。正如2007年卖掉手中绝大部分股票一样：70倍PE的“高成长股王苏宁电器”、40倍PE的“黄金十年的蓝筹股代表——招商银行”等等。
脱离价格，奢谈成长/价值，那就是投机。就投机而言，标的重要性恐怕还不如时机的把握更重要。乘势，而不是逆市，两者做法截然相反，谈起来真是鸡同鸭讲，痛苦不堪。
浪费口水很多，罪过罪过！
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