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日志

 
 

中国平安2011年报 - 小兵的哈姆雷特  

2012-03-16 19:27:55|  分类: 行业个股 |  标签: |举报 |字号 订阅

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1000个人眼中有1000个哈姆雷特。

很多人都重仓平安,从各种角度分析平安。

保费增速,内含价值,1年新业务价值,拆分成银行证券保险去分析,等等。

我从我的角度分析一下。

 

1. 每股内含价值增速。

 

  2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
每股内含价值 7.8 10.6 20.5 16.7 21.1 26.3 29.8

 

2005~2011,6年间内含价值增长3.82倍,年复合增速25%。人寿同学这个数据是16%。

对于非专业人士,用精算师计算的内含价值去评估保险股最好。

每股数据就意味着内生性增长,从不参与融资的原始投资者。

 

2. 每股可投资资产

  2007 2008 2009 2010 2011
股本 73.4505 73.4505 73.4505 76.4414 79.1614
可投资资产 4413 4647 5897 7630 8673
每股可投资资产 60.08 63.27 80.29 99.82 109.56

 

07年底~11年底,4年间每股可投资资产的复合增速是15%,过去4年只有1年是牛市的情况下取得,非常牛B了。

 

 

3. 投资资产

  2007 2008 2009 2010 2011
净投资收益率 4.50% 4.10% 3.90% 4.20% 4.50%
总投资收益率 14.10% -1.70% 6.40% 4.90% 4.00%
股票投资收益率 37.62% -3.96% 28.00% 8.46% -1.29%
           
存款比例 7.52% 18.16% 15.53% 17.44% 19.59%
债券比例 42.81% 61.72% 59.59% 59.23% 58.22%
固定到期投资比例 0.55% 0.80% 0.92% 1.13% 3.16%
基金比例 3.54% 2.88% 3.26% 2.96% 2.92%
股票比例 20.78% 4.93% 7.53% 6.77% 8.59%
基建比例 0.32% 1.18% 1.51% 1.21% 1.03%
现金比例 24.50% 10.31% 11.65% 11.25% 6.49%

 

股票比例还很低,但已经提高到07年后的最高水平,后市投资收益弹性极大。

平安需要的是慢牛,那种3~5年的每年20%~30%升幅的慢牛,就像美股,港股,韩国,印度股市那样的慢牛。

如果这样,将股票比例提升到15%左右,并且维持几年,相对于每股110元的可投资资产,那就是每股3~4元的股票投资收益。

 

平安的股票投资能力:

2006年底~2011年底,上证指数从2832点跌到2199点,复合增长率是-4.9%。

平安的股票投资复合收益是12.6%,平均每年战胜大盘17.5%。相当不错。

 

寿险呢,产险呢,保费增长呢,银行呢,证券呢,你咋不分析呢?

小兵挠挠头。

不是不分析,是我一窍不通,咋分析啊。

 

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内涵价值增速,也说明了内含价值有多重要,增速越高,倍数应该越大。

平安H股这个系数过去6年在1.0~6.0之间。平安A股这个系数过去6年在1.1~7.3倍。

目前是1.3倍,你懂的。

 

可投资资产在熊市环境下稳步增长,熊市里一个百分点的增速,牛市里就是10个百分点的股价。

投资能力也不容小觑,在中国这块土壤,保险公司最听党的话了。

 

世界上任何一个像样的1流国家,和不像样子的2流子国家都有那种10~15年10~20倍涨幅的大型牛市,中国最缺一次这样的牛市了。经历一次这样的牛市,优质保险股内涵价值增长10×N倍,也并不夸张。

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不要埋怨平安股价不涨,要埋怨就埋怨中国没有牛市。

不要埋怨中国没有牛市,要埋怨就埋怨中国投资者有恶炒的习惯。

不要埋怨中国投资者,看准机会,你就上吧。

最后别忘了,坚持。

如果你还相信有牛市,

像李驰一样,傻子般的坚持。

如果你还相信有大牛市,

那就等平安每股盈利2位数的时候,再卖。

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