1000个人眼中有1000个哈姆雷特。
很多人都重仓平安，从各种角度分析平安。
保费增速，内含价值，1年新业务价值，拆分成银行证券保险去分析，等等。
我从我的角度分析一下。
1. 每股内含价值增速。
| 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |
| 每股内含价值 | 7.8 | 10.6 | 20.5 | 16.7 | 21.1 | 26.3 | 29.8 |
2005~2011，6年间内含价值增长3.82倍，年复合增速25%。人寿同学这个数据是16%。
对于非专业人士，用精算师计算的内含价值去评估保险股最好。
每股数据就意味着内生性增长，从不参与融资的原始投资者。
2. 每股可投资资产
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |
| 股本 | 73.4505 | 73.4505 | 73.4505 | 76.4414 | 79.1614 |
| 可投资资产 | 4413 | 4647 | 5897 | 7630 | 8673 |
| 每股可投资资产 | 60.08 | 63.27 | 80.29 | 99.82 | 109.56 |
07年底～11年底，4年间每股可投资资产的复合增速是15%，过去4年只有1年是牛市的情况下取得，非常牛B了。
3. 投资资产
| 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | |
| 净投资收益率 | 4.50% | 4.10% | 3.90% | 4.20% | 4.50% |
| 总投资收益率 | 14.10% | -1.70% | 6.40% | 4.90% | 4.00% |
| 股票投资收益率 | 37.62% | -3.96% | 28.00% | 8.46% | -1.29% |
| 存款比例 | 7.52% | 18.16% | 15.53% | 17.44% | 19.59% |
| 债券比例 | 42.81% | 61.72% | 59.59% | 59.23% | 58.22% |
| 固定到期投资比例 | 0.55% | 0.80% | 0.92% | 1.13% | 3.16% |
| 基金比例 | 3.54% | 2.88% | 3.26% | 2.96% | 2.92% |
| 股票比例 | 20.78% | 4.93% | 7.53% | 6.77% | 8.59% |
| 基建比例 | 0.32% | 1.18% | 1.51% | 1.21% | 1.03% |
| 现金比例 | 24.50% | 10.31% | 11.65% | 11.25% | 6.49% |
股票比例还很低，但已经提高到07年后的最高水平，后市投资收益弹性极大。
平安需要的是慢牛，那种3～5年的每年20%～30%升幅的慢牛，就像美股，港股，韩国，印度股市那样的慢牛。
如果这样，将股票比例提升到15%左右，并且维持几年，相对于每股110元的可投资资产，那就是每股3～4元的股票投资收益。
平安的股票投资能力：
2006年底～2011年底，上证指数从2832点跌到2199点，复合增长率是-4.9%。
平安的股票投资复合收益是12.6%，平均每年战胜大盘17.5%。相当不错。
寿险呢，产险呢，保费增长呢，银行呢，证券呢，你咋不分析呢？
小兵挠挠头。
不是不分析，是我一窍不通，咋分析啊。
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内涵价值增速，也说明了内含价值有多重要，增速越高，倍数应该越大。
平安H股这个系数过去6年在1.0～6.0之间。平安A股这个系数过去6年在1.1～7.3倍。
目前是1.3倍，你懂的。
可投资资产在熊市环境下稳步增长，熊市里一个百分点的增速，牛市里就是10个百分点的股价。
投资能力也不容小觑，在中国这块土壤，保险公司最听党的话了。
世界上任何一个像样的1流国家，和不像样子的2流子国家都有那种10～15年10～20倍涨幅的大型牛市，中国最缺一次这样的牛市了。经历一次这样的牛市，优质保险股内涵价值增长10×N倍，也并不夸张。
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不要埋怨平安股价不涨，要埋怨就埋怨中国没有牛市。
不要埋怨中国没有牛市，要埋怨就埋怨中国投资者有恶炒的习惯。
不要埋怨中国投资者，看准机会，你就上吧。
最后别忘了，坚持。
如果你还相信有牛市，
像李驰一样，傻子般的坚持。
如果你还相信有大牛市，
那就等平安每股盈利2位数的时候，再卖。
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